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一、股權結構的概念及必要性
股權是一種基于投資而產生的所有權,并就投資的貨幣、實物甚至相關權利折價,綜合考慮出資情況、股東各自優勢、在企業中的角色地位等因素劃定最終的股權比例。不同的股權結構決定了不同的企業組織結構,從而決定了不同的企業治理結構,最終決定了企業的行為和績效。
常有人說,“投資=投人=投股權結構”。可見股權結構對一家公司長遠發展的重要性。之所以為擬上市企業進行股權結構設計分析,就是因為認識到了股權結構對一家企業的重要性。股權結構能夠明晰合伙人之間的權利義務、責任、利益等重要問題,決定了公司的控制權掌握在誰手里,好的股權架構對公司的創立、發展乃至到成功IPO均有極大好處。
二、合理的股權結構應包括哪些部分?
增強擬上市企業的股權與公司治理抗“質疑”能力,應精心籌劃擬上市主體的股權結構。鑒于大量的過會中小板與創業板案例,一個合理的股權結構應包括三大部分:
1、控股股東及其家族持股,建議一般情況下持股比例不低于35%,以保證實際控制人的穩定性。
2、投資者持股,建議持股比例為5%-15%。引入投資者,不僅是為了緩解上市前的資金難題,更為重要的是提升公司的資本運作能力。
3、管理層持股,建議預留比例為10%。無論是證監會還是投資機構,都非常看重擬上市公司高管團隊的質量和穩定性。所以,在提交IPO申請前對核心員工實施規范的股權激勵可以大大提升公司的“印象分”。
值得一提的是,當小股東人數超過30人時,建議成立員工持股平臺統一管理股權,以降低擬上市主體股權的復雜程度和不穩定性。員工持股平臺可以以有限合伙企業形成成立。
一般而言,實務中建議擬上市公司的實際控制人成立一個控股公司或有限責任公司對擬上市公司進行間接控股,但可以保留一定比例股份用于自然人直接持股。
三、怎樣是好的股權結構?
(一)簡單明晰的股權結構便于發審委與公眾理解的股權結構一般不必采用過于復雜的持股關系。
(二)有核心股東的股權結構在股權結構設計時,股東里一定要有核心股東,能夠正確引導公司的經營決策。例如創始人家庭,核心創始人等等。
(三)股東之間優勢與資源互補股東之間的關系最好是我少不了你,你少不了你,能夠彼此優勢、資源互補。如果功能職責太過接近,一定會發生糾紛,最后很容易另起爐灶。
(四)股東之間股東彼此各自獨當一面,股東之間無各類糾紛,明確各自職責互相信任。
四、股權結構設計其他應注意問題
(一)是否會導致擬上市公司的控股股東及實際控制法人發生變化
導致擬上市公司的控股股東或者實際控制人發生變化的,在其他上市條件不發生變化的情況下,擬上市公司還需要再順延3年才能向證券監督管理部門申請公開發行股票。因此,在以股權出資時,除了認識到它可以節省時間及金錢外,還應當注意其可能導致其他申報條件發生的變化,防止影響擬上市公司向證券監督管理機構提出IPO申請。
(二)某些特殊行業對股東身份或資格的特殊要求
以股權進行出資前,應當核查被投資公司所處的行業是否對其股東身份或資格存在特殊的監管要求。例如:商業銀行的股東,需要滿足銀行業監督管理部門對股東資格的特殊要求(包括但不限于:企業最近三年連續盈利、對金融機構的累計投資總額不超過凈資產的50%等)。因此,以對其他公司的股權作為對商業銀行的出資時,除用于出資的股權以外,還需要特別關注出資人本身的身份或資格。
(三)注意各地工商行政管理機關的具體辦理要求
《股權出資辦法》已由工商總局正式頒布實施,但由于股權出資與變更相關的公司變更登記可能會涉及不同省份、地區,而實踐中每個省、市、地區對于股權出資變更登記的要求可能并不完成一致。因此,在辦理股權出資的工商變更登記時,還應當詳細咨詢所屬工商行政管理部門,在不違反有關規定的前提下,根據當地實際要求完成有關變更登記程序。
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